Bóng ma 37%: Lật tẩy cuộc chơi short squeeze SpaceX và 9.11 tỷ cổ phiếu sắp đổ bộ

Một con số đã khiến tôi dừng lại. 37%. Đó là tỷ lệ short position trên tổng số cổ phiếu lưu hành của SpaceX (SPCX) – một con số quá khủng khiếp, ngay cả với một kẻ đã sống qua ICO 2017 và DeFi Summer 2020. Tôi đã ngồi hàng giờ để lần theo dữ liệu từ S3 Partners, đọc từng dòng phân tích, và nhận ra rằng, câu chuyện về SPCX không chỉ là một vụ short squeeze, mà là một vở kịch kinh điển của Thị trường tăng trưởng, nơi sự phấn khích che giấu những lỗ hổng kỹ thuật chết người. Bối cảnh của câu chuyện này nằm ở một đồ thị. Tỷ lệ short position của SPCX đã lao dốc từ đỉnh 37% xuống chỉ còn 11% chỉ trong vỏn vẹn 7 ngày. Điều gì đã xảy ra? Một báo cáo thu nhập được công bố. Một đợt mở khóa cổ phiếu khổng lồ, 9.11 tỷ cổ phiếu, sắp diễn ra. Và tất nhiên, một cú short squeeze dữ dội, đẩy giá cổ phiếu lên 41% chỉ trong vài phiên. Nhưng tôi, một kẻ đã từng xây dựng hệ thống theo dõi ICO bằng Python suốt 6 tháng năm 2017, biết rằng không có gì là đơn giản. 37% short trên một thị trường 'nông' – nơi phần lớn cổ phiếu bị khóa bởi những người trong cuộc và các nhà đầu tư dài hạn – là một quả bom hẹn giờ. Khi giá tăng vì bất kỳ lý do gì, những người bán khống buộc phải mua lại, tạo ra một vòng xoáy tăng giá không bền vững. Phân tích kỹ thuật của tôi bắt đầu từ đây. Tôi lật lại báo cáo của Bob Sloan, một chuyên gia về hệ thống giao dịch. Ông ta gọi SpaceX là 'giao dịch bong bóng nhất từ trước đến nay'. Nhưng điều thú vị hơn là cách ông ta phân tích các chiến lược Delta 1. Trong thế giới phái sinh, Delta 1 là một chiến lược sử dụng các công cụ như swap và CFD để mô phỏng biến động giá của cổ phiếu. Khi một quỹ đầu cơ muốn short một cổ phiếu nhưng không muốn vay cổ phiếu thật, họ sẽ mua một hợp đồng Delta 1 short. Điều này có nghĩa là, 37% short position mà S3 báo cáo có thể không phải là tất cả. Một phần đáng kể có thể đến từ các nhà tạo lập thị trường đang phòng hộ cho các hợp đồng Delta 1. Khi giá tăng, họ phải mua cổ phiếu thật để phòng hộ, vô tình đẩy giá lên cao hơn. Và khi 9.11 tỷ cổ phiếu được mở khóa, những nhà tạo lập thị trường này sẽ có một lượng lớn cổ phiếu để bán, chấm dứt vòng xoáy tăng giá. Đây là một góc nhìn mà tôi chưa thấy ai đề cập. Sự sụp đổ của short position không hẳn là chiến thắng của phe mua, mà có thể là một sự tái cấu trúc mang tính kỹ thuật của thị trường phái sinh. Bây giờ, hãy nói về 9.11 tỷ cổ phiếu. Đây là một cú sốc cung khủng khiếp. Nếu những người nắm giữ cổ phiếu từ các vòng gọi vốn trước – các quỹ đầu cơ, nhân viên, nhà đầu tư thiên thần – quyết định chốt lời sau khi giá tăng 41%, thị trường sẽ không thể hấp thụ được. Hãy tưởng tượng, một chiếc tàu chở dầu đang trên đà lao vào một cảng nhỏ. SPCX, về mặt kỹ thuật, là một cổ phiếu có tính thanh khoản cực kỳ thấp. Khối lượng giao dịch hàng ngày có thể chỉ bằng một phần nhỏ so với lượng cổ phiếu được mở khóa. Điều này tạo ra một kịch bản 'xả hàng' kinh điển. Tôi đã từng chứng kiến điều tương tự trong thế giới ICO năm 2017. Khi token của một dự án được mở khóa sau 6 tháng, giá thường giảm 50-70% chỉ trong vài ngày. SPCX, với tư cách là một cổ phiếu, cũng không phải là ngoại lệ. Nhưng có một tầng ẩn nữa: việc mở khóa này diễn ra đồng thời với việc phe short đã gần như 'hết đạn'. Điều này có nghĩa là, phe mua đang mất đi một động lực tăng giá quan trọng. Nếu không có short squeeze, giá sẽ phải tự đứng vững trên đôi chân của mình, và điều đó là bất khả thi khi đối mặt với 9.11 tỷ cổ phiếu. Tôi nhìn vào câu chuyện từ một góc độ khác, một góc nhìn phản trực giác. Nhiều người cho rằng short squeeze là một tín hiệu tích cực, cho thấy thị trường tin tưởng vào SpaceX. Nhưng thực tế, nó là một tín hiệu của sự yếu kém về cấu trúc thị trường. Một cổ phiếu khỏe mạnh không cần đến short squeeze để tăng giá. Nó tăng vì dòng tiền thực sự từ các nhà đầu tư dài hạn. Ở đây, chúng ta đang chứng kiến một cuộc chiến giữa những con cá mập tài chính, nơi những người bán khống bị mắc kẹt và phải mua lại với giá cao. Khi cuộc chiến kết thúc, giá sẽ quay trở lại với giá trị thực của nó. Và giá trị thực của SpaceX, theo phân tích của tôi, phụ thuộc vào Starlink. Starlink là một mạng lưới vệ tinh khổng lồ, nhưng nó vẫn chưa có lợi nhuận. Chi phí để phóng và duy trì mạng lưới này là rất lớn. Nếu Starlink không thể đạt được điểm hòa vốn trong vòng 2-3 năm tới, câu chuyện tăng trưởng của SpaceX sẽ sụp đổ. Và khi đó, những người đã mua cổ phiếu ở đỉnh của short squeeze sẽ phải gánh chịu hậu quả. Đây là lý do tại sao tôi luôn cảnh báo độc giả về sự nguy hiểm của việc đu đỉnh trong một cú short squeeze. Nó giống như việc bắt một con dao đang rơi. Bạn có thể thành công, nhưng khả năng bạn bị đứt tay là rất cao. Cuối cùng, tôi muốn nói về một điều mà tôi gọi là 'bẫy thanh khoản'. Trong thị trường tăng trưởng hiện tại, dòng tiền rất dồi dào. Mọi người đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng. Họ nhìn vào SPCX, thấy một câu chuyện hấp dẫn về SpaceX và Elon Musk, và họ mua. Nhưng họ không nhận ra rằng, họ đang mua một cổ phiếu có tính thanh khoản cực kỳ thấp, và họ sẽ không thể bán ra khi giá bắt đầu giảm. Đây là một vấn đề mà tôi đã thấy nhiều lần trong thị trường crypto. Mọi người mua một token vì sợ bỏ lỡ cơ hội, và khi thị trường đảo chiều, họ không thể thoát ra được. SPCX, với 9.11 tỷ cổ phiếu sắp được mở khóa, đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng thanh khoản tương tự. Câu hỏi đặt ra là: liệu phe mua có đủ sức mạnh để hấp thụ lượng cung khổng lồ này? Tôi nghĩ là không. Và đó là lý do tại sao tôi sẽ không mua SPCX ở mức giá hiện tại. Tôi sẽ đợi cho đến khi cơn bão short squeeze đi qua, và khi đó, tôi sẽ mua vào ở mức giá thấp hơn nhiều, dựa trên giá trị thực của công ty. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Phe short đã rút lui, nhưng họ đang chờ đợi. Họ biết rằng 9.11 tỷ cổ phiếu sẽ sớm được giao dịch. Họ sẽ theo dõi dòng tiền. Nếu giá bắt đầu giảm, họ sẽ quay trở lại với một lực lượng mạnh mẽ hơn. Và khi đó, không có short squeeze nào có thể cứu được SPCX. Đây là một trò chơi của sự kiên nhẫn và chiến lược. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu on-chain, tìm kiếm những dấu hiệu bất thường. Và tôi sẽ chia sẻ với các bạn những gì tôi thấy. Hãy nhớ rằng, trong thị trường này, không có gì là chắc chắn. Chỉ có những kẻ săn tin, những người luôn cảnh giác và sẵn sàng hành động.